Инфляция в Казахстане продолжает ускоряться. Что мешает правительству и Нацбанку справиться с растущими показателями, LS обсудил с советником председателя правления Halyk Finance Муратом Темирхановым.
По официальным данным, в августе годовая инфляция в стране составила 12,2% (в июле – 11,8%). Ускорение годовой инфляции зафиксировано в 17 регионах страны.
По словам М. Темирханова, инфляция в Казахстане исторически высокая и нестабильная, несмотря на то, что и Нацбанк , и правительство ставили перед собой амбициозные задачи по снижению и стабилизации инфляции. Он напомнил, что с 2015 года Нацбанк перешел на режим монетарной политики "инфляционное таргетирование".
"Наш монетарный регулятор в целом правильно использует этот режим, в соответствии с лучшими мировыми практиками. К Нацбанку Казахстана практически не возникает серьёзных претензий в части проводимой политики по сдерживанию инфляции. Вместе с тем, на мой взгляд, ключевая ответственность за то, что инфляция уже продолжительное время остается на высоком и малопредсказуемом уровне, лежит на правительстве", – считает собеседник LS.
Он назвал основные факторы, определяющие устойчиво высокую инфляцию в Казахстане. Во-первых, значительную роль играет сырьевая ориентация экономики и недостаточная диверсификация экспортной базы Казахстана.
"Например, резкое падение цен на нефть приводит к резкому ослаблению курса тенге, что давит на рост импортных цен. Правительство уже очень давно борется за рост диверсификации экспорта, что особенно важно для стабилизации курса тенге, но видимых результатов нет. Экспорт как был, так и остался сырьевым", – отмечает эксперт.
Во-вторых, по мнению М. Темирханова, дополнительным фактором выступает неэффективная бюджетная политика.
"Вместо контрцикличного подхода в Казахстане на протяжении длительного времени реализовывались процикличные меры, что способствовало усилению инфляционного давления и повышало её волатильность. В нефтяных недиверсифицированных странах, таких как Казахстан, контрцикличные бюджетные правила играют главную роль в макроэкономической политике государства для снижения глубокой сырьевой зависимости госбюджета, экономики и её ключевых индикаторов (ВВП, инфляции, процентных ставок и курса нацвалюты)", – подчеркнул собеседник LS.
По его словам, согласно контрцикличным правилам, при высоких ценах на нефть трансферты из Нацфонда в бюджет должны снижаться, чтобы накопить валютные резервы, а при низких ценах на нефть данные трансферты в бюджет должны вырасти, чтобы за счёт накопленных валютных резервов поддержать экономику и бюджет.
"В Казахстане на практике применялся противоположный подход: в периоды высоких цен на нефть объём трансфертов из Нацфонда не сокращался, а, напротив, увеличивался. Это усиливало инфляционное давление и оказывало дестабилизирующее воздействие на курс тенге. Сейчас ожидается, что в следующем году цена на нефть упадет до уровня $60. Это весьма неблагоприятная цена для Казахстана – ниже средней себестоимости добычи нефти в стране", – пояснил М. Темирханов.
При этом в планах правительства на следующий год заложено существенное сокращение трансфертов из Нацфонда в бюджет, что выглядит спорным с точки зрения экономической целесообразности и представляется труднореализуемым на практике.
Проблема с инфляцией порождает постоянное и существенное вмешательство правительства в рыночные механизмы и в рыночное ценообразование в стране.
Одной из главных причин ускорения инфляции в этом году является резкий рост тарифов на жилищные услуги, воду, электроэнергию, газ и другие виды регулируемых цен.
"При этом ключевым фактором резкого роста тарифов в текущем году стала их длительная заморозка в предыдущие периоды. Эта мера носила преимущественно политический характер, связанный с электоральными и иными событиями, и в итоге привела к накоплению дисбалансов и кризисным явлениям в электроэнергетике и смежных инфраструктурных отраслях", – считает аналитик.
Как отметил эксперт, несогласованность фискальной политики правительства и монетарной политики Нацбанка видна постоянно.
"Приведу большой, яркий пример. В феврале этого года ускорилась инфляция, и в марте Нацбанк поднял базовую ставку с 15,25% до 16,5%. Я считаю, что Нацбанк слишком сильно поднял ставку в то время, но с точки зрения монетарной политики "инфляционное третирование" он действовал абсолютно правильно. При росте инфляции Нацбанк должен повышать базовую ставку, чтобы снизить объёмы кредитования населения и бизнеса, для снижения давления на инфляцию со стороны роста экономической активности", – говорит он.
Таким образом, в марте Нацбанк пытался ограничить рост кредитования экономики, однако одновременно с этим правительство использовало полностью противоположную политику. В частности, примерно в это же время кабмин объявил, что для роста экономики он собирается льготно прокредитовать бизнес в 2025 году на сумму 8 трлн тенге.
"Помимо прямого инфляционного эффекта, столь масштабное дополнительное кредитование усугубляется предоставлением льготных, нерыночных процентных ставок. Эти меры значительно снижают действенность монетарной политики Национального банка, фактически подрывая эффективность базовой ставки и всей системы инфляционного таргетирования", – добавил М. Темирханов.
По мнению спикера, с точки зрения борьбы с инфляцией примером для Казахстана должны стать развитые рыночные экономики, входящие в ОЭСР.
"Чтобы Казахстану стать развитой и конкурентоспособной страной, надо реально снижать роль и долю государства в бизнес-отношениях с целью построения полноценной рыночной экономики, такой, как в западных странах. Также необходим кардинальный пересмотр налогово-бюджетной политики для снижения зависимости экономики от цен на нефть и для преодоления так называемого ресурсного проклятия", – уверен спикер.
На взгляд собеседника LS, на начальном этапе реализация столь масштабных реформ может оказаться весьма болезненной для населения, бизнеса и экономики в целом.
Ранее президент Касым-Жомарт Токаев в своём послании призвал правительство обуздать растущую инфляцию. В ходе ежегодного послания глава государства отметил, что важнейший, ключевой вопрос в создании благоприятного инвестиционного климата – это макроэкономическая стабильность. Президент отметил, что нужно "вырваться из этого макроэкономического заколдованного круга и быть готовыми к принятию ответственность за непопулярные меры".
"Глава государства всецело прав в том, что высокая и нестабильная инфляция сильно вредит инвестиционному климату, благосостоянию населения и всему экономическому развитию страны", – подытожил собеседник LS.
